近期，四川雅化实业集团股份有限公司（以下简称“雅化集团”，002497.SZ）接连收到大额订单。

8月1日，雅化集团发布公告称，公司与特斯拉约定对2020年双方达成的电池级氢氧化锂供货协议进行修订、延长，合同履行期限将由2025年延长至2030年底，且2023-2030年交易数量合计约在20.7万吨-30.1万吨。

若按上海有色最新的电池级氢氧化锂（粗颗粒）均价25.6万元/吨测算，雅化集团在2023年至2030年向特斯拉供应的20.7万吨-30.1万吨产品订单金额约530亿元-770亿元，年均达66亿-96亿元。

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8月2日，雅化集团又宣布称，下属全资子公司雅化锂业（雅安）有限公司（以下简称“雅安锂业”）与宁德时代达成电池级氢氧化锂采购协议，约定自2023年8月1日至2025年12月31日，宁德时代总计采购电池级氢氧化锂产品数量为4.1万吨。

值得一提的是，宁德时代是雅化集团今年刚刚开拓的新客户，二者的合作始于2023年3月，截至目前双方交易金额约3亿元。此前，宁德时代的国内主力锂盐供应商为天华新能，2022年天华新能向宁德时代销售氢氧化锂等产品金额达54亿元。

雅化集团表示，本次业务合作为未来锂盐扩产和产品释放建立了又一强有力的销售渠道，将对本年度及2024、2025年的经营业绩产生积极影响。

扩大锂盐产能

对于特斯拉和宁德时代向雅化集团大批量采购电池级氢氧化锂，有分析人士认为，氢氧化锂主要用作高镍三元锂电池的原料，当前国外市场中更多生产和消费的是高镍电池及配套汽车；而国内对氢氧化锂需求量相对有限，但全球当前大部分氢氧化锂冶炼产能集中在中国。

雅化集团主营锂业务和民爆业务。资料显示，公司于2013年通过参股国理公司进入锂产业，目前拥有国理公司、兴晟锂业、雅安锂业和锂业科技四家锂产业公司。公司专注于氢氧化锂的研发、生产和销售，同时配有碳酸锂产能，综合设计产能约7.3万吨。

自与特斯拉2020年签订合同以来，雅化集团的锂盐销量实现快速增长。Wind数据显示，2020至2022年，雅化集团锂盐营收分别为6.74亿元、24.66亿元、112.36亿元，营收占比分别为20.74%、47.05%、77.72%；锂盐营收占比两年增56.98个百分点，带动公司整体毛利率从2020年的30.87%升至2022年的44.55%。

随着雅化集团锂盐产品客户的不断增加，公司的产能成为市场关注的重点。

今年3月2日，雅化集团公告称，为扩大锂盐生产规模及产能，整合现有厂区土地资源，已与雅安市人民政府签订相关投资协议，启动第三期年产10万吨高等级锂盐生产线建设，并同步将现有民爆生产厂搬迁至名山区，开展“3.4万吨炸药生产线整体搬迁项目”。两项目计划总投资为25.6亿元。

雅化集团就此表示，基于下游客户需求和公司可持续发展的长远布局，公司对锂产业进行扩能，雅安第三期建成后，公司锂盐综合产能将达到17万吨以上。

在持续扩大锂盐产能的同时，雅化集团也在通过参股、控股、包销等多种方式保障上游锂资源供应。

雅化集团在接受机构调研时表示，目前，公司与银河锂业续签了锂精矿包销协议，约定至2025年银河锂业每年提供不低于12万吨锂精矿供应；同时，公司还参股澳洲Core公司、ABY公司并签订锂精矿包销协议，今年开始二者将向公司每年供应不低于7.5万吨、12万吨锂精矿，并且与DMCC公司签订锂辉石DSO矿四年承购协议，每年不低于50万吨，合计200万吨，今年已按约定发货。

除此之外，雅化集团于2022年收购津巴布韦卡玛蒂维锂矿，项目计划分两期建设，一期通过露天开采形式，在原厂址对选矿厂进行改造，预计今年9月完成建设投产，年内可实现向国内提供一定数量的锂精矿；二期矿建工作将于2024年3月完成，届时矿山每年开采和处理锂矿石约230万吨、产出锂精矿35万吨以上。按照规划，雅化集团至2025年锂资源自给率将达50%以上。

有分析人士指出，锂矿在产业链的话语权至关重要，具有优质锂资源的企业成本优势凸显，盈利弹性会充分释放。从供应维稳与成本控制角度来看，控制住锂矿就是控制住了核心原材料。在下游锂电需求确定性增长的背景下，锂矿资源已成为市场竞争的首要前提。

锂盐盈利空间被压缩

尽管雅化集团近期订单不断，但今年以来国内锂盐价格不断走低。据生意社商品行情数据显示，2023年1月1日国内工业级氢氧化锂企业均价为553333.31元/吨，截至6月30日国内工业级氢氧化锂企业均价为332500.00元/吨，半年内行情下跌39.91%。

氢氧化锂价格下降，让雅化集团业绩受到一定影响。雅化集团一季报显示，公司一季度实现营收30.38亿元，同比增长14.21%；而归母净利润为5.93亿元，同比下降41.99%。

7月14日，雅化集团发布半年度业绩预告，预计2023年上半年归属于上市公司股东的净利润8.5亿元-10.5亿元，同比下降53.59%-62.43%。

公司表示，2023年半年度业绩较上年同期下降的主要原因是，报告期内，受锂行业供需变化，锂盐价格大幅下降，而锂原料价格仍处于高位，锂盐产品的盈利空间被压缩，导致公司的经营业绩整体较去年同期下滑。

实际上，不只是雅化集团，江特电机、西藏矿业、盛新锂能等上市公司均因涉及锂盐业务而出现业绩预减。

其中，江特电机今年上半年不仅没有实现盈利，反而出现净利润亏损的情况。公司预计2023年1-6月业绩预亏，归属于上市公司股东的净利润亏损为4000万-6000万，净利润同比下降104.45%至102.97%。

对于业绩亏损的原因，江特电机指出，报告期内，碳酸锂价格持续下跌，公司消化前期较高价格外购的锂资源，导致锂盐业务亏损；此外，江特电机称，报告期内自有矿供应阶段性下降导致自有锂盐产量阶段性下降。

对于当前锂盐市场的整体状况，有分析人士指出，从成本端来看，随着碳酸锂的价格的持续下探触及成本线，使得锂盐厂对锂云母的需求减弱。并且当前碳酸锂市场普遍看空后市，因此实际采买较为谨慎，现货价格在供大于求的现状下承压继续走跌。氢氧化锂方面，由于市场现货价格维持下跌，下游采购偏谨慎，盐端累库态势明显，氢氧化锂略显有价无市。

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